可以清晰的看到，每一次货币收紧汽车销量的增长率都会大幅下滑，尤其是2010年到2011年的收紧，汽车销量增长率短短的两年里从46.1%一下掉到2.5%。

　　我国货币将会收紧?

　　3月26日，中国人民银行行长周小川在博鳌亚洲论坛2017年年会上的讲话，开释出了央行即将收紧货币的信号。该消息一出，立刻通刷了一切财经类媒体。

　　周小川表明：“货币方针在通过多年的量化宽松以后，现在全球现已到达了这次周期的尾部。这意味着货币方针将不再是宽松的方针。全球经济的复苏会有些曲折，是一个渐进的进程，因而货币方针也需求逐步改动，成为对比审慎的货币方针。”他以为，这个方向需求看到货币方针极限，仔细去思考什么时候、怎么脱离货币宽松方针的周期。这个挑战非常大。

　　上图为从2001年到2016年，我国汽车销量及增长率的统计图

　　就增长率而言，波动仍是相当大的，尤其在2011年前。在这16年间，货币政策有过三次收紧，初次是2003年到2004年，第2次是2007年，第三次是2010年到2011年。

　　从图中能够明晰地看到，每一次货币的收紧，汽车销量的增长率就会大幅下滑，尤其是2010年到2011年的收紧，是对2008年到2009年四万亿方针的“过度抵偿”。汽车销量增长率在短短的两年间从46.1%掉到了2.5%。

　　2012年之后，为了应对欧洲债务危机和全球贸易需求的下滑，我国有针对性的出台了一系列“适度宽松”的货币政策。

　　周小川在博鳌亚洲论坛上说的相当清晰，不能太依赖货币方针，应转向审慎了。实际上，从上一年末开始，央行有意收紧货币方针的信号就已放出。只不过其时很多人仍是在猜想，是不是为了一些短期方针而为，如汇率大战、打破债券市场的套利做法等等。其时，我们还在怀疑方针是不是具有持续性。

　　本年2月，一面是央行有意干涉利率商场而举高利率，同时流动性写入的也突破了新高。包含笔者在内，很多人猜测流动性仍是富余的，央行仅仅想进步商场融资的本钱。

　　3月26日，不用再猜了，真相已大白。至少是七年起的周期，甚至更长的时间周期，央行正在认真考虑收紧货币政策。

　　与这次调整相比，我们之前说的2004年、2007年和2011年的收紧，都是货币扩张大周期下的“小插曲”。都是前一、两年的货币灌得太猛了，然后收一收。可这次完全不同，这次是要改变大方向。

　　关于收紧的意图，很多人的第一反应是预防通胀。近年，全球应对的问题都是通缩，虽然从2016年开端呈现了通胀的趋势。周小川却以为，尽管现在在一些国家现已看到再通胀，可是从全球整体状况来看，判别是不是再通胀依然为时尚早。他以为，本年现已有些国家在全球产品市场价格上扬，因而对待再通胀的景象，应该要坚持审慎的情绪。这跟货币政策的拟定有着直接关系。

　　也应该看到，尤其在股灾之后，一行三会的监管注意力已经逐步从“涨了跌了”转变为对波动率的管理。真正有风险的不是涨跌，而是波动。

　　从去年底至今，这波货币调紧的过程并没有对汽车市场带来明显影响。原因就是相比2004、2007和2011年更为温和，当然，现在央行的货币工具也更多，对市场预期的管理也更成熟。

　　我们认为，对资金密集型的汽车行业而言，虽然货币紧缩一定会造成影响，但今非昔比。如2004年、2007年和2011年般的大幅度下滑，再度重演的概率将会很低。